蜜桃久久一区二区免费,久久色网亚洲一区,精品女同一区二区三区在线,精品色婷五月AV,美女亚洲黄色,国产综合一区亚洲欧美久久,日韩精品1,亚洲一区毛片,欧美有码久久二区视频

    此次始于美國(guó)而蔓延至全球的金融危機(jī)，與其說(shuō)次貸危機(jī)是“始作俑者”，不如說(shuō)是信用泡沫的破滅給了人們強(qiáng)有力的警醒。正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)社會(huì)賴以維系的信用基石遭受了踐踏而誘發(fā)危機(jī)，而華爾街的貪欲更助長(zhǎng)了危機(jī)的蔓延。

    讓我們簡(jiǎn)要回顧一下迄今為止這場(chǎng)始于美國(guó)并正在全球不斷蔓延的金融危機(jī)：

    2007

    當(dāng)年2月，匯豐計(jì)提18億美元次級(jí)貸款壞賬損失；

    9月，英國(guó)諾森羅克銀行擠兌風(fēng)波，2008年2月該銀行被收歸國(guó)有；

    今年2月，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，房貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至4%，為2001年以來(lái)最高水平，發(fā)放次級(jí)房貸的銀行受到?jīng)_擊。為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，貸款發(fā)放銀行將貸款資產(chǎn)打包后，發(fā)行資產(chǎn)支持債券（ABS），風(fēng)險(xiǎn)由此蔓延至商業(yè)銀行以外的金融系統(tǒng)中……

    隨著房市衰退，次級(jí)貸款還款壓力激增，違約率上升，導(dǎo)致相關(guān)的衍生證券違約風(fēng)險(xiǎn)提高，價(jià)值下降……

    2007年7月，標(biāo)普降低約63.9億美元次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)，引發(fā)07年7月至8月間的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。更糟糕是，金融機(jī)構(gòu)又將資產(chǎn)支持債券再次打包，如將原先以各區(qū)域性貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)的抵押支持證券重新組合，形成債務(wù)抵押債券（CDO）。不過(guò)，CDO的評(píng)級(jí)難度大為增加，且流動(dòng)性較差，債券的價(jià)值就很難反映標(biāo)的資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。于是乎，針對(duì)這些債券的信用違約掉期保險(xiǎn)（CDS）以及相關(guān)衍生產(chǎn)品出現(xiàn)了，從而將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

    次貸衍生證券的嚴(yán)重貶值，導(dǎo)致許多投資者和經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也面臨巨大損失：

    2007年8月貝爾斯登旗下兩支基金倒閉；

    當(dāng)年底，美林和花旗總裁相繼因公司在次貸危機(jī)中損失慘重而引咎辭職；

    今年3月，貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)；

    9月，雷曼、美林陷入困境，被迫破產(chǎn)或被收購(gòu)；

    而后華盛頓互惠銀行、AIG保險(xiǎn)公司也相繼倒下了……

    這場(chǎng)已經(jīng)蔓延的金融危機(jī)還在繼續(xù)，給人們帶來(lái)很多警醒與思考。

    思考一：如何辯證地看待創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系，正確地把握政府的監(jiān)管尺度顯得尤為重要。仔細(xì)分析美國(guó)的金融創(chuàng)新史，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其重大金融創(chuàng)新主要集中在20世紀(jì)70年代以后，并且絕大多數(shù)創(chuàng)新發(fā)生在資本市場(chǎng)和投資銀行領(lǐng)域。這反映了隨著上世紀(jì)70年代以后美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制不斷瓦解，分業(yè)監(jiān)管逐步放松，監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新制約日漸減小的事實(shí)。當(dāng)管制放松后，創(chuàng)新主體進(jìn)入了此前被列入“禁區(qū)”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)而形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。近年來(lái)，無(wú)論是學(xué)界還是實(shí)務(wù)界都把目光投向了金融創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中所扮演的重要角色。有人說(shuō)金融創(chuàng)新“是金融體系的基石，也是一個(gè)高效和富有活力的資本市場(chǎng)的新鮮血液”；也有人宣稱金融創(chuàng)新是“使全球金融體系變得更具有經(jīng)濟(jì)效率的推動(dòng)力”。然而，此次次貸危機(jī)的爆發(fā)及在全球的不斷蔓延再一次警示人們：盡管金融工具和金融創(chuàng)新有助于分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)，但良好的信用體系仍是金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)賴以維系的信用基石不容踐踏。

    思考二：現(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強(qiáng)化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。所謂功能性監(jiān)管是指依據(jù)金融體系基本功能來(lái)設(shè)計(jì)金融監(jiān)管體系。它不是如傳統(tǒng)的監(jiān)管體制那樣關(guān)注的是金融組織及機(jī)構(gòu)，而關(guān)注的是金融產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的基本功能，并以此為依據(jù)確定相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，從而能有效地解決金融業(yè)格局發(fā)生巨大變化時(shí)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管歸屬問(wèn)題，避免監(jiān)管“真空”和多重監(jiān)管現(xiàn)象的出現(xiàn)；面對(duì)金融業(yè)務(wù)交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢(shì)，它強(qiáng)調(diào)實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管，主張?jiān)O(shè)立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)實(shí)施整體監(jiān)管。此外，由于金融產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的基本功能具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，使得據(jù)此設(shè)計(jì)監(jiān)管體制和監(jiān)管規(guī)則更具有連續(xù)性和一致性，能夠更好地適應(yīng)金融業(yè)未來(lái)發(fā)展中可能出現(xiàn)的新情況。

    目前，中國(guó)的監(jiān)管體制依然采取的是根據(jù)既定金融機(jī)構(gòu)的形式和類別進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)方式。在金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)界限日趨模糊的情況下，這種模式將難以更好地發(fā)揮作用。與按照金融功能來(lái)構(gòu)建金融體系相適應(yīng)，金融監(jiān)管體系的設(shè)計(jì)也應(yīng)以金融體系所實(shí)現(xiàn)的基本功能為出發(fā)點(diǎn)，確定相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，并設(shè)立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)金融業(yè)實(shí)施跨產(chǎn)品、跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)的整體監(jiān)管。功能性監(jiān)管將更有利于促進(jìn)我國(guó)金融體系的良性發(fā)展。

    思考三：資本將永遠(yuǎn)尋求創(chuàng)新，尋找超額回報(bào)，監(jiān)管者、管理者和投資者必須緊跟創(chuàng)新的步伐。隨著市場(chǎng)發(fā)展變化，金融監(jiān)管的不斷調(diào)整和市場(chǎng)規(guī)則的不斷完善將成為一種常態(tài)。在金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，市場(chǎng)參與者為了提升盈利能力，在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動(dòng)創(chuàng)新的同時(shí)，必然會(huì)不斷挖掘現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管體系中存在的種種問(wèn)題和缺陷，而這些行為的存在也促使監(jiān)管者不斷地對(duì)規(guī)則進(jìn)行修改和補(bǔ)充，客觀上推動(dòng)了金融市場(chǎng)制度和金融監(jiān)管體系的不斷優(yōu)化。

    思考四：在全球經(jīng)濟(jì)、金融體系聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)的背景下，風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)各個(gè)子系統(tǒng)之間以及國(guó)際金融市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)效應(yīng)大大增強(qiáng)。與傳統(tǒng)周期性產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，次貸危機(jī)是典型的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信用泡沫破滅引發(fā)的危機(jī)。源于金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新把兩大市場(chǎng)——房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破滅，牽扯了所有的衍生產(chǎn)品，從而將危機(jī)延伸到整個(gè)金融市場(chǎng)。

    思考五：新興市場(chǎng)多是不成熟欠發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，夯實(shí)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)，是新興市場(chǎng)的根本。中國(guó)目前積極發(fā)展資本市場(chǎng)顯然是必要的。但是“市場(chǎng)”并非是一個(gè)抽象的概念，它涉及到金融工具、交易制度和金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)的監(jiān)管、投資者保護(hù)等法律安排。我們不能簡(jiǎn)單地將市場(chǎng)與金融中介對(duì)立起來(lái)，市場(chǎng)的發(fā)展并不排斥金融中介的發(fā)展，金融市場(chǎng)與金融中介從靜態(tài)角度看，是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，從動(dòng)態(tài)角度看則是相互促進(jìn)、“螺旋發(fā)展”的關(guān)系。（王鴻運(yùn)）